El problema griego se aplaza al próximo miércoles
De nuevo la situación griega ha sido la gran protagonista de la semana. Finalmente el gobierno griego aprobó el jueves un nuevo programa de ajuste, que lamentablemente parece no haber sido suficiente para Europa, algo que resquebraja la unidad del gobierno griego. El Eurogrupo se reunirá el próximo miércoles 15 para decidir sobre el desembolso del segundo paquete de ayuda. Para ello, exige a Grecia algunos pequeños ajustes adicionales, además del compromiso político de todos los partidos de mantener estas reformas después de las elecciones.
De la resolución del segundo paquete de rescate depende también el canje de deuda con los acreedores privados.
Según rumores de prensa, ya habría un acuerdo entre gobierno griego y acreedores, pero no se anunciará hasta que quede cerrado el acuerdo con el Eurogrupo sobre financiación. Cada vez los plazos son más exigentes pues Grecia ha de pagar un importante vencimiento de deuda (14.500 mn.€) el día 20 de marzo.
Por su parte en la reunión del BCE del jueves la autoridad monetaria volvió a declarar que no participará en el canje de deuda que suponga una pérdida en el valor de sus activos de deuda. Además, mantuvo los tipos de interés en el 1% y mostró sus expectativas positivas para la próxima subasta de liquidez a 3 años. Mientras, el Banco de Inglaterra decidió incrementar de nuevo su política de compra de deuda en otros 50.000 mn. de libras.
La falta de resolución de la crisis griega ha pesado negativamente sobre las bolsas europeas que hasta el último dia han aguantado la incertidumbre, y que aun cayendo mantienen niveles cercanos a sus soportes clave. La previsible aceptación por parte del Parlamento griego de las nuevas medidas de austeridad, el domingo, nos hace ser optimistas en el corto plazo.
La próxima semana por lo tanto la fecha clave es el miércoles 15, donde, si el gobierno griego cumple con lo exigido, el Eurogrupo podría desbloquear la ayuda a Grecia. Además, tenemos multitud de datos económicos relevantes. En EEUU, destacamos las encuestas de confianza de la Fed de Nueva York y de Filadelfia, y los datos de ventas minoristas y producción industrial.
En España, estaremos pendientes a la reacción de la reforma laboral presentada por el gobierno hoy. El Real Decreto Ley entra en vigor el lunes y será convalidado después por el Parlamento.
• Grecia vuelve a pesar. El acuerdo in extremis del gobierno para realizar nuevos recortes es insuficiente para Europa.
Habrá que esperar al próximo día 15 para ver si los ministros europeos deciden dar luz verde al segundo rescate.
De nuevo Grecia ha sido la gran protagonista de la semana. Finalmente, en la mañana del jueves el primer ministro Papademos conseguía alcanzar un acuerdo con los 3 grandes líderes de la coalición de gobierno para llevar a cabo las reformas exigidas por Europa. Entre éstas, un recorte del 22% del salario mínimo, y un recorte de 3.300 mn.€ en el Presupuesto de Defensa y en inversiones públicas, ampliado a 10.000 mn.€ a 2015. El acuerdo no contempla reducir las pensiones, tal y como pedía la troika (FMI, C.Europea y BCE). El acuerdo no fue suficiente para los ministros de economía de la UE, que reunidos a última hora del jueves reclaman a Grecia:
i) recortar otros 325 mn.€ en gasto estructural en 2012,
ii) aprobar en el Parlamento griego este paquete de reformas antes del próximo día 15 de febrero, cuando se volverá a reunir el Eurogrupo, y conseguir el compromiso de todos los líderes políticos de mantener los programas de austeridad después de las elecciones de abril. Este último punto es el que más se cuestiona actualmente. Al cierre de hoy viernes, el ultraderechista LAOS, uno de los partidos de la coalición de gobierno no está de acuerdo con mayores ajustes lo que ha provocado la dimisión de cuatro ministros pero que parece no pondrá en peligro la votación prevista para el domingo.
• En la reunión del BCE de esta semana se mantienen los tipos de interés en el 1%. Mario Draghi está satisfecho con la subasta de liquidez a 3 años de diciembre, y espera una demanda semejante en la subasta de finales de febrero.
Mientras, las negociaciones entre gobierno y acreedores griegos sobre el canje de deuda parece que avanza positivamente, aunque de momento ha quedado postergado a la resolución del futuro segundo paquete de rescate. Los tenedores de bonos griegos estarían dispuestos una parte de su dinero en capital y otra en un nuevo bono a 30 años con un interés del 3,5%. En este canje no estará previsiblemente el BCE.
Y es que en su reunión de esta semana el BCE volvió a declarar estar en contra de cualquier participación en un proceso de canje de deuda griega que implique pérdida de valor de su cartera, rompiendo con los continuos rumores sobre una posible participación. Además, tal y como se esperaba mantuvo los tipos de interés en el 1%. El presidente Draghi está muy satisfecho con el resultado de la primera subasta de liquidez a 3 años realizada en diciembre, por lo que no ve necesidad de rebajas adicionales de los tipos de interés. En esto coinciden también nuestros analistas. Además, Draghi habló de sus expectativas para la subasta del 29 de febrero. A su juicio, tendrá una demanda semejante a la de diciembre (en torno a los 500.000 mn.€) en base a una situación financiera más favorable que ha permitido a las entidades europeas buscar
financiación más fácilmente en las últimas semanas.
• El Banco de Inglaterra sigue con su inyección monetaria: comprará 50.000 mn. de libras en bonos públicos hasta mayo.
Por su parte el Banco de Inglaterra mantuvo también esta semana los tipos de interés oficiales (en su caso, en el 0,5%). A diferencia del BCE, el banco central británico está inmerso en un intenso programa de compra de deuda con objetivos cuantitativos, semejante al realizado por la Fed en dos ocasiones. Esta semana ha decidido incrementar dichas compras en 50.000 mn.€, algo menos de los 75.000 mn. que ha estado comprando en los últimos cuatro meses, gracias a una situación económica algo menos negativa en los últimos indicadores.
Por último, poco que resaltar con respecto a los datos económicos esta semana. Tan sólo se han publicado las cifras de producción industrial de algunos países europeos, como Alemania o España, en general peores de lo esperado.
Indicadores publicados en la última semana Fecha País Indicador Actual
07/02/12 Alemania Producción industrial (dic), m/m -2,9% ..
08/02/12 España Producción industrial (dic), a/a -6,9% ..
09/02/12 China IPC (ene), a/a 4,5% ..
09/02/12 R.Unido Producción industrial (dic), m/m 0,5% ..
Semana muy gris en Wall Street, preocupada por la situación en Europa y con pocos datos a los que agarrarse. No ayudan palabras como las El-Erian, uno de los gurús de PIMCO, sobre la precariedad del acuerdo al que van a llegar los líderes políticos helenos que estrangulará el crecimiento del país y no conseguirá ni estabilidad financiera ni nuevas inversiones.
A pesar de todo durante la semana se han batido máximos actuales y el Nasdaq sigue su imparable rally.
Por sectores, destacamos la caída de inmobiliarias y constructoras tras la publicación de un informe del bróker Raymond James Financial rebajando las expectativas de todo el sector. La banca, preocupada por Grecia consigue salvar la semana gracias al acuerdo para resolver la demanda legal por prácticas abusivas en embargos inmobiliarios. El acuerdo les costará alrededor de 25.000 mn.$ es decir mucho menos de lo que se llego a comentar cuando se presentó la demanda.
La estrella de la semana ha sido Caesars Entertainment, el grupo de casinos, que se estrenaba en bolsa, termina con un 66% de subida. Dentro del S&P 500, el líder fue Computer Sciences, con subidas cercanas al 20% tras nombrar un nuevo CEO. En negativo Sprint Nextel con mayores pérdidas de lo previsto y McDonald´s que cayó a pesar de haber roto todos los pronósticos de ventas. La decepción de los ingresos en Europa fue el detonante de las ventas. Caídas también en Boeing tras anunciar inspecciones en toda la flota de 787 Dreamliners por fallos en el fuselaje.
Research in Motion volvió a dar la de arena y cayó con después anunciar una nueva pérdida de cuota de mercado de sus Blackberrys frente al resto de smartphones, las acciones de Apple volvieron a subir y se encuentran a un paso de superar los 500 dólares por título, Google también terminó en positivo aunque con ganancias más discretas. Estas subidas, unidas a los buenos resultados de Teradata y de Akamai Technologies, que se coloca segunda del S&P 500, convirtieron otra vez al Nasdaq en el mejor índice de la semana
Tras una semana de tensa espera y ya con la firma casi en la mano, las bolsas europeas no han conseguido mantener sus niveles de ataque aunque cierran muy cerca de soportes. Solo el MIB italiano se mantiene en positivo gracias al rebote técnico experimentado por Enel y Telecom Italia, todavía a vueltas con su dividendo y a las continuas muestras de apoyo a Unicredit, que tras su ampliación ha conseguido duplicar su valor.
Los magníficos resultados de Daimler permiten al sector del automóvil terminar con mínimas pérdidas. También con buenas cifras Diageo y Mittal, en línea Total y Barclays y decepcionando Vodafone, UBS, Credit Suisse, ING y Rio Tinto.
Tras una semana de tensa espera y sin la resolución final del conflicto a cuatro bandas griego, los inversores han optado por recoger bártulos y el selectivo español termina con pérdidas. Las buenas noticias son que el acuerdo es inminente, aunque ya la frase suene a chirigota y que el Ibex está mostrando.
Las bolsas europeas, y la española no han sido una excepción, han notado una caída considerable en los volúmenes de negociación. A falta de noticias sobre Grecia, con pocos datos macro de relevancia y con algunos resultado empresariales dentro de los límites normales los inversores han optado por recoger algunos beneficios obtenidos la semana pasada y tomar posiciones en los valores menos favorecidos por el rally.
El Ibex ha digerido con facilidad las multimillonarias provisiones que anunció la banca y apenas se asusta por las amenazas de una ruptura en Grecia. A pesar de que en la última jornada se han pérdido por un pelo los 8.800 puntos, la previsible aceptación por parte del Parlamento griego de las nuevas medidas de austeridad, el domingo, nos hace ser optimistas en el corto plazo.
La banca, en el punto de mira desde hace ya mucho tiempo, terminó la semana con buen tono. El impacto de la reforma del sector financiero aprobada el viernes pasado ya está perfectamente cuantificado y según parece el mercado lo tiene ya descontado. Eso sí, solo Santander termina con ganancias gracias a recomendaciones como las de Natixis, West LB y sobre todo al potencial de revalorización que le otorga Goldman Sachs, cercano al 40%.
Telefónica, que parecía despertar de su letargo vive un mal viernes y cierra amenazando con perder los 13 euros. Iberdrola, ya muy castigada en lo que va de año consigue terminar la semana plana.
Pero el blue chip con mayor movimiento ha vuelto a ser Repsol. La semana se iniciaba con nuevas amenazas del Gobierno Argentino. Según Cristina Fernandez es absurdo que un país que se sienta sobre una de las reservas más grandes de petróleo y gas tenga que depender de una forma tan excesiva del combustible extranjero. La presencia de Brufau en el país parece haber dado sus frutos y aunque todavía no esta firmado el acuerdo, la española se comprometerá a hacer inversiones, que según prensa alcanzarían los 11.000 mn.€ y pondrá en marcha la explotación de los campos de Vaca Muerta que está semana se cifraban en 23.000 mn de barriles.
La reacción del mercado no se hizo esperar y Repsol ha recuperado algo de lo pérdido en las dos primeras sesiones, el mal tono del viernes ha frenado el rebote pero parece que lo peor, al menos en el Cono Sur ya ha pasado aunque sigue recibiendo malas recomendaciones por parte de analistas. Esta semana les ha tocado el turno a UBS, Natixis y Collins Stewart Las estrella de la semana han sido Arcelor que sorprendió positivamente en ingresos a pesar de decepcionar con su beneficio neto. La acerera parece ser optimista en el primer trimestre del año y los datos tanto americanos como chinos dan un empujon al sector industrial que Arcelor ha sabido capitalizar. OHL que se deshace del excesivo castigo tomado en las semanas anteriores y Amadeus que vuelve a contar con apoyos dentro de las casas de valores.
Indra y Técnicas Reunidas comenzaron la sesión con buen pie aunque han conseguido tirar por la borda las ganancias en la última sesión. La tecnológica se beneficio del anuncio de nuevos contratos mientras que la firma de ingeniería fue impulsada por una buena recomendación de los analistas de Kepler.
En la parte baja de la tabla, Mediaset, después de cuatro días de fuertes subidas y enfrentándose a unas previsiones de ingresos publicitarios muy negativas. IAG también experimentó una lógica recogida de beneficios.
Semana de recuperación en las bolsas japonesas. Las compañías de consumo comenzaron la semana con mucha ilusión tras el magnífico dato de empleo americano del viernes. El comportamiento de las acciones ha estado marcado por los resultados presentados por muchas de ellas y sobre todo por los guidances para un año que se antoja difícil para muchas de las grandes empresas japonesas vista la debilidad tanto del euro como del dólar. El Nikkei toco máximos de tres meses gracias a valores como Panasonic, que declaró su próxima salida de las pérdidas y de Nikon que subió sus estimaciones tanto de ingresos como de beneficios. Panasonic ha sido uno de los valores más movidos de la semana que termina con ganancias del 9%. Tras la
excelente noticia del lunes, el martes decepcionaba al publicarse un artículo en una prestigiosa publicación de electrónica de consumo estimando en 17.000 mn.$ las pérdidas de los divisiones de telefonía móvil y televisiones de las empresas japonesas. A finales de la semana la compañía volvía a recibir un empujón después de que se rumoreara que planea fusionar su división de chips con Renesas Electronics.
En el plano macro, decepcionante balanza comercial con un déficit superior al esperado y buenas noticias en las encuestas de confianza como la ECO Watcher que demuestra la preocupación de los consumidores respecto a la situación actual aunque mejora ligeramente frente al futuro, la encuesta oficial también supero expectativas.
Nuevas subidas en el sector de transporte marítimo que vuelve a celebrar el aumento de los ratios de carga. El sector del automóvil celebró el guidance de Toyota a pesar de reportar pérdidas trimestrales. Las perspectivas de ventas en EE.UU impulsaron también a Honda, Mazda y Mitsubishi. Suzuki no pudo celebrar el evento tras presentar una preocupante caída en beneficios.
En cuanto a resultados, buen comportamiento para Japan Tobacco y NTT y caídas para Dainippon Screen que cierra el Nikkei tras caer un 9%.
En China, la cifra de inflación de esta semana se mantuvo constante en el 4,5% anual, algo por encima de lo esperado. No obstante, no esperamos que ésta implique cambios en la actual política de menor rigor monetario. A la vista de los últimos indicadores de actividad más favorables, nuestros analistas han decidido esta semana revisar al alza su previsión de crecimiento para este primer trimestre del año, hasta el 8,4% anual.
Magnificas noticias en Indonesia que, aparcados de momento los miedos a acciones terroristas presenta su mayor crecimiento trimestral de los últimos 15 años. Un 6,2% anualizado.
Buena semana para los precios del crudo aunque el spread entre el Brent y el WTI sigue ampliándose y se coloca en máximos de tres meses lo que indica que sigue habiendo un componente especulativo importante.
El West Texas se vuelve a acercar a los 100 dólares gracias a la ola de frio, a la primera caída de los inventarios americanos en cuatro semanas y a las tensiones latentes con Irán.
El oro cierra una semana de altibajos con la vista puesta en la resolución de la crisis griega.
•El miércoles se reúne el Eurogrupo de nuevo para hablar sobre Grecia.
•Los datos de PIB europeos mostrarán que la recesión comenzó en el cuarto trimestre.
•Muchos datos económicos en EEUU esta semana. Se confirmaría la aceleración de la actividad económica en este país.
La fecha clave es el miércoles 15, cuando se reúne el Eurogrupo para hablar sobre Grecia. Para entonces, el gobierno griego ha de haber aprobado en su Parlamento las nuevas medidas de ajuste (la aprobación podría ser este domingo, aunque a cierre de este informe, la unidad de gobierno se resquebraja). Si Grecia hace los deberes, Europa dará luz verde al segundo paquete de rescate (podría ser incluso superior a los 130.000 mn.€ acordados a finales de 2011). Este resultado positivo también desbloquearía el canje de deuda, cuyas discusiones se han quedado en punto muerto (aunque parece que el acuerdo está muy avanzado) a la espera de lo que suceda la próxima semana.
Los ministros de economía europeos tendrán también sobre la mesa el miércoles la cifra de crecimiento de la zona euro en el cuarto trimestre (se publican ese mismo día), así como las de Alemania y Francia. Según nuestros analistas, confirmarían la recesión con una caída trimestral para el conjunto de la zona euro del -0,3%. Los cuatro países principales, incluido Alemania, habría tenido una cifra negativa (España ya reportó una caída del -0,3%, y esta semana conoceremos el detalle por componentes). Esto hace esperar una pronta revisión de las cifras de crecimiento por parte de la Comisión Europea, muy optimistas.
Esta revisión es lo que el gobierno español espera para realizar sus previsiones de déficit para este año, menos exigentes previsiblemente y más ajustadas al actual entorno económico negativo. En cuanto a la reforma laboral aprobada hoy viernes, entrará en vigor este mismo lunes. Entre las medidas más destacadas:
i) desaparece el contrato indefinido ordinario con una indemnización de 45 días por año trabajado. La indemnización pasa a ser 33 días por año, aunque no se aplicará de forma retroactiva,
ii) se crea un fondo de formación que seguirá al trabajador durante toda su vida laboral, y
iii) se crea un nuevo contrato indefinido para pymes con menos de 50 trabajadores, con una deducción de 3.000 euros para jóvenes menores de 30 años.
En EEUU, tras una semana de sequía tenemos toda una batería de indicadores importantes. Empezando el martes, tendremos la publicación de las ventas minoristas de enero, con una subida media prevista del +0,5% mensual. El miércoles conoceremos la cifra de producción industrial de este mismo mes, con un incremento del 0,7% mensual previsto, y también la encuesta de confianza empresarial de Nueva York. A esta última se añade la cifra de Filadelfia el jueves. Por último, el viernes se publica el IPC de enero, con una subida prevista del 0,3% mensual, lo que dejaría la tasa anual en el 2,9%. De momento, no parece que la Fed esté preocupada por estas cifras.
También muchos datos en Japón. A primera hora del lunes conoceremos la cifra de PIB del cuarto trimestre de 2011, con una caída trimestral prevista del -0,4%.
La misma sería consecuencia de la menor demanda externa (menor crecimiento mundial y efectos negativos de las inundaciones en Tailandia) y un nuevo retroceso de la inversión en equipo. En este primer trimestre del año, por lo tanto, podríamos ver una cifra menos desfavorable, a la vista de los mejores datos de crecimiento mundial en este inicio de año (sobre todo en la industria mundial) como por el efecto positivo de la implantación del tercer y cuarto paquete de impulso fiscal dotado para reconstruir el país.
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