Billones de dólares en juego por el cambio climático durante los próximos 20 años

21/03/2011 13:03:07 Según el nuevo estudio llevado a cabo por Mercer y un grupo formado por los principales inversores institucionales a nivel mundial, los continuos retrasos en los cambios de política con respecto al cambio climático y la falta de una coordinación internacional podrían costar a los inversores institucionales dos billones de dólares en las próximas décadas.

“El cambio climático conlleva numerosas implicaciones en los patrones de inversión, rentabilidad y riesgo. Los inversores institucionales deberían considerar elementos a largo plazo, como el cambio climático, en sus estrategias de inversión. Mercer ha tenido el placer de colaborar con importantes grupos de interés líderes a nivel mundial para analizar esta cuestiones”, explica Ignasi Puigdollers, socio responsable del área de inversiones de Mercer.

El estudio "El cambio climático, implicaciones para la estrategia de inversión" analiza el impacto potencial del cambio climático en las carteras de inversión, identificando una serie de posibles escenarios que se producirían hasta el año 2030. El informe resalta una serie de sencillos pasos que los inversores institucionales deberían considerar en su estrategia de inversión.

El estudio utiliza un marco que puede servir a los inversores institucionales para ampliar sus conocimientos de los riesgos relacionados con el clima y las nuevas oportunidades que pueden surgir entre las clases de inversión y entre las diferentes zonas geográficas. Mercer ha creado un marco de referencia al que denomina TIP y que maneja estas variables: el porcentaje de inversiones en tecnologías de baja emisión (T), el impacto en el medioambiente (I) y el coste de las emisiones que resulta del desarrollo de políticas mundiales (P) en cuatro posibles escenarios de consecuencias del cambio climático.

Panorama en el año 2030
Algunas de las conclusiones muestran que en 2030 el cambio climático aumentará la incertidumbre de los inversores institucionales a largo plazo y necesita ser gestionada de manera más proactiva; las oportunidades de inversión en tecnología de baja emisión podría alcanzar los cinco billones de dólares; el coste del impacto en el medioambiente, la salud y la seguridad alimentaria podría exceder los cuatro billones de dólares; y los cambios en las políticas climáticas podrían aumentar el coste de las emisiones de CO2 en ocho billones de dólares

Asimismo, aumentar las inversiones “sensibles al efecto del cambio climático” ayudaría a mitigar los riesgos y a captar nuevas oportunidades; el compromiso con los responsables de elaborar las políticas es crucial para los inversores institucionales para gestionar los posibles costes de retrasos o descoordinación en la aplicación de la política climática; el desarrollo de políticas locales también origina nuevas oportunidades de inversión y riesgos que deben analizarse continuamente; y Estados Unidos y China/Este de Asia se perfilan como los líderes en inversiones en tecnología de baja emisión y mejoras en la eficiencia en las próximas décadas.

Un informe apoyado por la IFC y por la Carbon Trust
El lanzamiento de este estudio y del marco TIP de Mercer ha sido un proyecto en colaboración con 14 inversores institucionales a nivel mundial. Está apoyado por la IFC (Internacional Finance Corporation), miembro del Grupo del Banco Mundial, y por la Carbon Trust. Grantham LSE/Vivid Economics se comprometió a dirigir la investigación sobre los impactos económicos de los escenarios de cambio climático y además se consultó a un grupo de investigación compuesto por profesionales de la industria y académicos, para el desarrollo del modelo.

"Este informe proporciona algunas medidas prácticas que los inversores pueden aplicar hoy en su selección de activos con el fin de gestionar los riesgos del cambio climático y financiar las infraestructuras tan necesarias para un futuro con menos emisiones", comenta Rachel Kyte, vicepresidenta de International Finance Corporation.

“Este informe es único y rompedor en cuanto a la cuantificación del aumento del riesgo de las carteras de inversión. Demuestra que este riesgo puede ser abordado de forma inteligente aumentando las inversiones en activos “sensibles al clima”, ya que si no, la rentabilidad a largo plazo podría verse afectada. Las conclusiones del informe terminan con el conflicto entre las inversiones “verdes” y las actuaciones en interés de los inversores a largo plazo. Esto podría tener profundas implicaciones en las tareas fiduciarias y una clara obligación de analizar las consecuencias del cambio climático en la gestión de la carteras de inversiones”, explica Bruce Duguid, responsable del área de compromiso de los inversores de Carbon Trust.

“¿Por qué el cambio climático preocupa a inversores institucionales como el fondo de pensiones de la Enviroment Agency? Le preocupa porque sabemos que tenemos que pagar las pensiones de los partícipes de nuestro plan bien entrado el siglo XXI. Creemos que todos los fondos de pensiones deberían adoptar una estrategia que tenga en cuenta el cambio climático para conseguir sus objetivos en el futuro. También queremos que nuestros partícipes se jubilen en unas condiciones medioambientales similares a las que disfrutamos hoy en día y no en unas en las que los cambios radicales de clima puedan afectar a su esperanza de vida”, comenta Howard Pearce, responsable del área de fondos de pensiones de la Enviroment Agency.

“El cambio climático es un riesgo mundial que todos los inversores institucionales deberían tener en cuenta a la hora definir su estrategia de inversiones. Este completo análisis le proporcionará una valiosa información a la hora de revisar su estrategia a largo plazo”, explica Tom A. Fearnley, director de inversiones delMinisterio Noruego de Finanzas.

“A principios de 2010, nos marcamos como objetivo comprender mejor cómo podría influir el cambio climático en nuestras inversiones. Por ejemplo, ¿debería el impacto del calentamiento global modificar nuestras decisiones de inversión? El estudio de Mercer nos ha ayudado a clarificar nuestra forma de pensar sobre algunas de esas incertidumbres. Desde nuestro punto de vista, el informe contribuye a dar un significado financiero a la ciencia dedicada al estudio del clima y ofrece ideas sobre cómo construir una cartera de inversiones conociendo las tendencias del clima. También saca a la palestra muchas más cuestiones y podría estimular investigaciones adicionales sobre inversión de capital y cambio climático”, comenta Doug Pearce, director de British Columbia Investment Management Corporation (bcIMC).

“CalPERS se ha volcado en la problemática medioambiental y del cambio climático desde hace muchos años y reconoce que estos son factores clave de riesgo para los inversores institucionales. Esta oportunidad de colaborar con otros inversores institucionales de todo el mundo para analizar el impacto del cambio climático, nos ha ayudado a organizar nuestras ideas en este campo y a integrar de una manera más eficaz nuestros programas, políticas y gestión del riesgo”, explica Joe Dear, director del área tecnológica de CalPERS.

“Este proyecto nos ha aportado un punto de vista sobre la complejidad que los efectos del cambio climático podrían tener en el riesgo y en el retorno de nuestra cartera de inversión. Queda probado que el cambio climático es un foco de incertidumbre. Aunque actualmente no hay una respuesta simple para gestionar esta incertidumbre, continuaremos gestionándola en nuestras actividades de inversiones”, explica Jaap van Dam, director de estrategia de PGGM Investments.

“Participar en este proyecto no sólo nos ha ofrecido una mejor idea del impacto que el cambio climático podría tener en la rentabilidad a largo plazo de nuestras inversiones, también nos ha dado mejores herramientas para analizar nuestra estrategia de inversiones”, comenta Johan Magnusson, director de Första AP-fonden (AP1).

“VicSuper ha adoptado un papel activo a la hora de integrar la sostenibilidad a su estrategia de inversión. Esto implica invertir en fondos de capital de baja emisión, también en capital de riesgo de tecnología limpia, el cual a su vez invierte en productos y tecnología que aporta soluciones medioambientales. Nuestra participación en estos escenarios de cambio climático nos ha ayudado a integrar el riesgo y las oportunidades dentro de nuestra estrategia de inversión, y también nos ha dado acceso a una sólida metodología para afrontar las implicaciones del cambio climático en el riesgo y en el retorno. Trabajamos en beneficio de nuestros más de 250.000 partícipes", concluye Peter Lunt, responsable de investigación de inversiones de VicSuper.

Cuentas corrientes después de la crisis: la guerra y la paz?

27 de enero 2011 13:14

Por Manoj Pradhan y Alan M. Taylor

Alrededor de hace cinco años, las preocupaciones sobre los desequilibrios mundiales entre los países emergentes y los países desarrollados están aumentando en los debates entre los políticos y economistas. Más recientemente, la retórica se ha intensificado, con rumores sobre las guerras de divisas o las guerras comerciales, hablan de los controles de capital, o de amenazas de otras formas de comportamiento no cooperativo salpicado en las primeras páginas. A pesar de estos nuevos focos de tensión, creemos que gran parte del debate está perdiendo el punto.reequilibrio global ya está en marcha, siguiendo las pautas que se remonta un siglo o más, y es comprensible en términos de más probable es que los cambios en curso y nuevos en los fundamentos económicos, tanto en las nuevas economías desarrolladas y.

Global en cuenta corriente (CA) los desequilibrios alcanzaron su punto máximo hasta la fecha en 2007. En ese momento, la suma de todos los excedentes por cuenta corriente llegó a 6,5 por ciento del producto interno bruto del mundo, cayendo a sólo el 4,8 por ciento en 2010. Para varios casos notables, las mismas tendencias fueron en el trabajo. de CA superávit de China cayó de un pico de 10,6 por ciento en 2007 al 4,9 por ciento en 2010, Alemania se redujo de 7,6 por ciento a 5.4 por ciento; Estados Unidos de CA el déficit se redujo de 5,1 por ciento en 2007 al 3,0 por ciento en 2010, y del Reino Unido del 2,6 por ciento a 1,7 por ciento. No todos los países han reducido su desequilibrio: por ejemplo, Brasil y la India se han movido más en déficit, pero esto sigue contribuyendo a la tendencia general del gasto elevado en relación al ingreso en los países emergentes, compensando la demanda deprimida en el mundo desarrollado (Figura 1 ).

Cuentas corrientes que muestra reequilibrio en marcha:

Figura 1

Mirando hacia atrás en la historia, este patrón de ajuste no debería ser una sorpresa.En la última gran era de la globalización, entre 1870 y 1913, los episodios de tensiones financieras en todo el mundo fueron seguidos normalmente por un período de desequilibrios muy disminuida y clásica de ajuste tipo de cambio real, ya que los prestatarios y prestamistas por igual ajustarse a las nuevas realidades después de cada explosión de la burbuja de crédito . casos memorables incluyen: la crisis de 1873, cuando un auge de inversión liderado por los ferrocarriles en el oeste de EE.UU. se reunió con un descenso cíclico y la restricción monetaria global, el desplome de 1890, provocada por el fiasco de Barings en Argentina y magnificada por el telón de fondo de una deflación mundo cada vez más escasos de oro, y el Pánico de 1907, partió por el pánico bancario en Nueva York que, a través de los mercados financieros, se amplificó en una crisis de crédito se oyó en todo el mundo.Cada uno de estos episodios poner freno temporal sobre los desequilibrios mundiales tradicionales y de larga persistencia de esa época, en la que desarrolló Viejo Mundo ahorro se canaliza hacia nuevos Nuevas inversiones Mundial.

¿Se repetirá la historia esta vez? Una vez que la crisis se aleja volvemos a la "edad normal" y los desequilibrios mundiales volver otra vez, con exceso de ahorro de muchas economías EM a 'contracorriente' de inversión en el consumo de MS y borracheras, que nos lleva por la pendiente resbaladiza mismo una vez más?Debemos estar en sintonía con las distinciones entre cuidado y temporales crisis permanente, y también las diferencias entre las características específicas del presente y los patrones generales del pasado. En este sentido, hay fuertes razones para pensar que la economía mundial de 2010 no volverá a su crisis de los flujos de capital en configuración previa, de modo que los cambios actuales incorporan algunas, así como fenómenos transitorios permanente.

Las primeras causas son los cambios en el mundo de los mercados emergentes. Allí, los excedentes se puedan caer. ¿Por qué? En primer lugar, de cerca de 1998 a 2008 los gobiernos EM utiliza el ahorro público para diseñar un cambio radical en las explotaciones de sus reservas para proporcionar un seguro personal contra futuras crisis. ¿Se acumulan suficiente? Bueno, ellos han sobrevivido a lo peor shock financiero global en 75 años (o tal vez) con el daño colateral. Podríamos esperar que la acumulación de reservas para el seguro a disminuir (pero aún mantenerse al día con el PIB o el crecimiento de M2) ahora que warchests parece suficiente para garantizar una mejor estabilidad macroeconómica. En segundo lugar, el mundo EM es el dínamo de crecimiento mundial, por ahora, la atracción de nuevas inversiones en el mundo MS intenta reparar el daño posterior a la crisis. En tercer lugar, los consumidores EM es probable que quieran disfrutar de los frutos de los ingresos actuales y futuros aún más, ya medida que sus gobiernos ponen dinero relativamente menos en "reposo" reservas y más en redes de seguridad social, y tal y como reconoce la estabilidad macroeconómica de economías EM, que podría estar inclinado a gastar más. ahorro y la inversión inferior y superior hechizos un cambio al déficit CA.

El ambiente en las economías de MS no podría ser más diferente. Los gobiernos han encontrado una vez más que transforman las crisis financieras en crisis fiscal, como las recesiones súper profundas que engendran sangrar el erario de los ingresos fiscales. Ir hacia adelante los gobiernos tienen que ahorrar más y más hogares de impuestos. Y por su parte, muchas familias todavía tienen que completar una entrega de sí mismos, manteniendo una baja demanda. En el plano interno las empresas de MS-orientada tanto, será más lento para invertir que sus homólogos de EM. inversión superior e inferior de ahorro predice un superávit CA.

Estas tendencias parece que van a persistir en 2011 y más allá, junto con numerosos efectos secundarios, corroborando que podría parecer muy poco probable que hace 10 o 15 años. Algunos mercados desarrollados están apareciendo más riesgosos para los inversores que los emergentes, los tipos de cambio reales de muchas economías emergentes han apreciado notablemente a través de reconocimiento de la inflación o la moneda (no "inmaculada transferencia" aquí), y las empresas financieras son la reorientación de sus actividades globales para el mundo emergente en respuesta al cambio de la inversión.

reequilibrio mundial está en marcha: para todos los hablar de "guerra", se trata de ajustes necesarios para poner la economía mundial en un equilibrio más pacífico.

Manoj Pradhan es un economista global de EM y un director ejecutivo de Morgan Stanley. Alan M. Taylor es un asesor de Morgan Stanley y un profesor de economía en la Universidad de California en Davis.

La deuda griega y el "gran acuerdo"

08 de febrero 2011 10:17 am por Peter Spiegel

Las negociaciones sobre un "gran pacto" para atacar la actual crisis financiera en la zona del euro han de semana incluidos-un debate a puerta cerrada detrás de qué hacer con Grecia, que en casi todas las estimaciones será incapaz de cumplir sus obligaciones de deuda a pesar de su fianza de 110 mil millones € de espera.

Sin embargo, un preocupante informe publicado el lunes por Bruegel, el influyente con sede en Bruselas reflexión, contiene más malas noticias aún: las tres fórmulas políticas que se están debatiendo actualmente, como parte del paquete no será suficiente para salvar a Atenas de la insolvencia.

Las advertencias sobre la sostenibilidad de la deuda griega no son nuevas, por supuesto. Los participantes del mercado han estado planteando banderas rojas casi desde el día en que el rescate fue acordado en mayo. Pero la advertencia de Bruegel podría marcar una especie de punto de inflexión.

La gente que he hablado, dijo que hay un reconocimiento cada vez mayor en Alemania y en otros lugares que Grecia tendrá su deuda a ser reestructurada, y dos de los autores del informe Bruegel - Jean Pisani-Ferry , el grupo director, y André Sapir , investigador principal - se consideran entre los conectados de los economistas más de Bruselas, después de haber servido tanto en los tramos superiores de la Unión Europea de la burocracia.

En su informe, Pisani-Ferry y Sapir, así como la investigación compañeros Darvas Zsolt , prueba de las tres medidas sobre la mesa en las negociaciones en curso: la reducción de tipos de interés de Grecia en su rescate de los préstamos, la concesión de préstamos «devolución programar la de 30 años; y el uso de la zona del euro € 440bn fondo de rescate para volver a comprar toda la deuda griega en poder del Banco Central Europeo en los tipos de mercado actuales, esencialmente una puerta trasera "corte de pelo", ya que los bonos griegos están negociando actualmente el 70 por ciento de su valor nominal.

Cabe señalar que ninguna de estas recetas es un hecho. En efecto, aparte de extender el período de reembolso, que parece haber ganado un consenso en toda la UE, aunque no se considera probable en este momento, de acuerdo a los diplomáticos que participan en las conversaciones.

Incluso si los tres fueron aprobadas, sin embargo - y los supuestos que no sería fuerte, la reacción positiva del mercado acompañado de optimistas cifras de crecimiento económico - Grecia todavía no lo hacen.

Según Bruegel, incluso en este escenario optimista, Grecia tendría que aplicar un 6 por ciento del producto interno bruto cada año durante 20 años a fin de reducir sus niveles de deuda a las normas de la UE por mandato. Y ningún país avanzado (salvo Noruega, gracias a los excedentes del petróleo) ha producido superávit sostenido de más del 6 por ciento por lo menos 50 años. En palabras del informe:

Incluso si se aplican en conjunto, estas medidas todavía no sería suficiente para devolver el país a la solvencia, ya que todavía se lo deja con un poco realistas de alta exigencia principal superávit presupuestario.

Para los autores del estudio, una reestructuración de la deuda griega es ahora sólo una cuestión de cuándo.