Gazeta Informativa 412 Lex Nova

Gazeta Informativa 412

Recopilacion de noticias 13/10/2011

                      ECONOMÍA/FISCAL medio Ninguna región entre las más industrializadas de la UE Cinco Días Bruselas lanza un rescate bancario tres años después del primero Cinco Días El déficit griego sigue creciendo pese a las últimas medidas fiscales El Mundo La banca y el Gobierno dudan de los planes de recapitalización de Bruselas Expansión El decálogo para salvar el euro El Mundo Buffett ganó en 2010 casi 63 millones dólares pero sólo pagó 6,9 en impuestos Cinco Días Cibeles recibió 50.000 visitantes  Cinco Días ¿Desgrava producir una película?  Cinco Días La industria audiovisual duplicó sus ingresos en la última década Cinco Días La industria pide 'planes Prever' en todos los bienes de inversión Cinco Días EMPRESAS   La Cámara se abre al mundo  ABC Elio Berhanyer: "Todo me fue bien hasta que me eché un socio" Cinco Días "Una cotizada no debe tener un equipo legal mal dimensionado" Cinco Días Telefónica repite en el 'top 10' de las marcas más valoradas de Europa Cinco Días Tres ejemplos de éxito en la gestión del cambio empresarial Expansión PROFESIONALES / EMPRENDEDORES   "Un líder debe ser flexible, seguro y optimista" El Mundo Las mujeres contrarrestan la disminución de autónomos El Economista LABORAL/PENSIONES/SEGURIDAD SOCIAL   La productividad del mercado laboral de España ocupa el puesto 119 en un ranking de 140 países El PP pide explicaciones al ministro de Trabajo por beneficiar a UGT El Mundo Una de cada cinco ofertas de trabajo exige el conocimiento del idioma inglés APD La brusca subida del paro en Reino Unido anuncia recesión El País La CE reconoce que el empleo no ha mejorado en la UE en los últimos meses El Economista INMOBILIARIA/ VIVIENDA   Las empresas del ladrillo hacen su plan ABC Bruselas: La vivienda española subió un 155% y apenas ha caído un 22% El Mundo La agonía de tres mercados inmobiliarios: España, Grecia e Irlanda El Confidencial Tinsa: El valor de las casas se desinfla otro 7,4% y ya acumula una caída del 24% El Mundo El 'ladrillo' español entra de nuevo en el radar de los inversores oportunistas El Confidencial Promotora valenciana Crein: "Nos tacharon de locos en pleno boom inmobiliario por no buscar el máximo beneficio" El Confidencial BBVA cifra ya el año más negro de la construcción: 80.000 visados en 2011 El Mundo BANCA   La banca española, lista para emitir deuda por primera vez desde mayo Cinco Días España busca apoyos para evitar pruebas más duras a la banca El País S&P y Fitch dan la puntilla a la banca española: otro año en el infierno El Confidencial S&P y Fitch vapulean a la banca española con un recorte de rating generalizado El Economista Bankia, a juicio por asesorar mal una inversión de 25,5 millones de euros El Mundo La banca se da un baño de aire puro Cinco Días La banca española critica el nuevo plan para eliminar dividendos El Mundo El presidente del banco nacionalizado Dexia renuncia a su salario de 2011 El Mundo Blindajes millonarios en entidades con problemas ABC «Maquillar» las cuentas generó ingresos extra a la dirección de la CAM ABC Bankia, Santander y BBVA, entre los bancos europeos con más necesidad de capital en unos test extremos El Confidencial VEHICULOS/ AUTOMOCIÓN / TRANSPORTES   El descontrol de la DGT El Confidencial Riad impone su ritmo a Renfe y Adif en la firma del AVE a La Meca Cinco Días Autopista del mar de Gijón a Nantes, historia de un éxito Cinco Días Caja Madrid y BBVA ponen en venta sus empresas de renting de coches Cinco Días Un diputado de ERC nos cuesta cuatro veces más que uno del PSOE El Mundo JURÍDICO Cataluña dicta una sentencia en catalán por cada seis en castellano El Mundo Ryanair podrá seguir cobrando 40 euros por imprimir la tarjeta de embarque El Economista ADMINISTRACIÓN   Los municipios preparan fuertes subidas de tasas para cuadrar sus presupuestos Cinco Días Los diputados catalanes perderán una paga en 2012 para poder ahorrar unos 753.000 euros El Mundo El Partido Popular recortará los ministerios a nueve o diez El Mundo J. I. Zoido, presidente de la FEMP: “Los alcaldes tenemos que bajar los impuestos, las licencias y las tasas” El Mundo TECNOLOGÍA   Los fallos de Blackberry abren nuevas vías de pérdida de clientes Cinco Días Apple bloquea la venta de tabletas de Samsung en Australia Cinco Días Movistar lanza el iPhone 4 'barato' a partir de cero euros Cinco Días Acer, Asus y Toshiba lanzan sus 'ultrabooks' contra las tabletas Cinco Días Sony admite otro ataque informático y fallos en sus televisores Bravia Cinco Días VARIOS   Prohibido todo El País Esperanza Aguirre aprobará hoy la liberalización horaria en comercios El Economista ¿Medidas de conciliación insuficientes para ellas? El Economista

Recopilacion de noticias 11/10/2011

                      ECONOMÍA/FISCAL medio Los precios suben en septiembre El Economista El INE de Francia calcula que España e Italia han vuelto a entrar ya en recesión El Mundo El IPC rompe cuatro meses de caídas y sube al 3,1% Cinco Días El INE confirma la subida del IPC en septiembre hasta el 3,15 Expansión EL FMI prepara una línea de crédito de 75.000 millones para España e Italia ABC El alcohol, el tabaco y el transporte impulsan dos décimas los precios El Mundo Una cartera de acciones por un euro ABC Toda Europa, pendiente de Eslovaquia: su Gobierno vota el plan de rescate Cinco Días La falta de acuerdo sobre la banca obliga a aplazar la cumbre de la UE El País Trichet pide actuar de forma «urgente y contundente» ante una crisis «sistémica» ABC Fitch rebaja la nota de solvencia a Asturias, Cantabria y Madrid ABC Viviane Reding: «En la UE necesitamos a alguien que se haga cargo de la situacion» ABC Rubalcaba: España nunca ha estado al borde de la intervención El Economista Rusia anuncia a Salgado su intención de ayudar a Europa si hay una «estrategia clara» ABC EMPRESAS   Los empresarios exigirán al nuevo Gobierno una contrarreforma laboral El Economista Cautive a los mejores para evitar la fuga de talento Expansión 'Cinco Días' premia a Danone, Ecopapel y el Grupo Matarromera El Mundo Vueling incrementa más de un 21% su tráfico de pasajeros en septiembre El Mundo Bimbo compra Bimbo El Mundo Un comprador para Unedisa El Economista Mondragón plantea el cierre ordenado de negocios y abordar alianzas Cinco Días "Las cooperativas saben adaptarse antes de poner en riesgo la empresa" ABC Mango ya capta en España menos del 20% del negocio ABC PROFESIONALES / EMPRENDEDORES   Los autónomos exigen que el próximo Gobierno priorice el acceso al crédito Cinco Días Claves para apoyar a los emprendedores ABC Cinco consejeros delegados que piensan igual que Steve Jobs Expansión K. Morse, asesor de Obama en emprendedurismo: "España necesita más 'hambre' para cambiar" Expansión LABORAL/PENSIONES/SEGURIDAD SOCIAL   España vuelve a liderar la media de paro de la OCDE ABC El despido tras estar un año 'a prueba' es improcedente El Economista Los salarios de convenio suben un 2,6% hasta septiembre El Mundo beria alega que el convenio de los pilotos limita la libertad de empresa Cinco Días CC OO alerta de que la mayoría de los parados recibe un subsidio de 428 euros  Cinco Días La crisis económica ha destruido mucho empleo no cualificado El Economista Los salesianos crean una agencia de empleo Cinco Días La construcción reclama 22.000 millones de inversión pública para crear 400.000 empleos  Cinco Días Los habitantes de las CCAA con más paro, los que más se van a otras regiones Expansión El 97% de los españoles cree que si fuera feliz rendiría más en el trabajo ABC INMOBILIARIA/ VIVIENDA   La caída del 38% en la venta de pisos agrava la crisis del sector El País No se vende ni una casa Cinco Días El precio del alquiler, estancado El Mundo Sólo 106.223 casas acabadas hasta julio, un 37% menos El Mundo El PP obligará a la banca a limpiar el lastre inmobiliario de sus balances Expansión El precio de las casas se desinfla otro 7,4% y ya acumula una caída del 24% El Mundo Impagos hipotecarios: 'El derecho de los acreedores tiene un límite, el de la dignidad de las personas' El Mundo BANCA   La banca sube los intereses de las hipotecas más que el euríbor Cinco Días Banesto gana 298 millones hasta septiembre, un 34% menos El Economista Banesto gana un 83% menos por el alza de los costes de financiación El País Anticorrupción investiga a la ex directora general de la CAM El Economista El Popular ampliará capital en 700 millones para digerir la opa al Pastor El Mundo La banca europea aún necesita 192.000 millones de capital, según HSBC Cinco Días Cinco casos de actuación financiera vergonzosa ABC La cuenta de Popular regala artículos Apple El Economista VEHICULOS/ AUTOMOCIÓN / TRANSPORTES   Las multas de tráfico se podrán pagar in situ con tarjeta  Tele 5 Mercedes invertirá mil millones en la furgoneta que saldrá de Vitoria ABC JURÍDICO Las empresas denuncian que el Supremo les impide recurrir Expansión Condenada una pareja a no vivir en su casa tres meses por los ruidos causados Cinco Días Baker&Mackenzie ficha al exministro Manuel Pimentel Expansión ADMINISTRACIÓN   Hacienda bloquea los pagos en octubre a 1.022 ayuntamientos El Mundo Hacienda retiene anticipos de octubre a 1.022 municipios que no han liquidado ABC Pere J. 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¿Está justificada la desconfianza de las extranjeros en la banca española? II

by JUAN DE MERCADO on 12/10/2011

Los riesgos y su cobertura

Como explicábamos en la primera parte de esta entrada, estimamos la cifra de riesgo inmobiliario (adjudicados, morosos y subestándar) en el sistema bancario español en unos 157 millardos de Euros. Ya que el total de préstamos al sector es de algo más de 364 millardos, nos enfrentamos a un ratio de activos problemáticos del 43 por ciento. Este porcentaje es similar al que apunta el Banco de España, un 49,5 por ciento, aunque esta segunda cifra excluye del denominador el crédito inmobiliario no promotor.

En esta segunda entrada demostraremos que:

1) Aunque todo el sistema está contaminado, las cajas están peor que los bancos.

2) Las provisiones para cubrir este riesgo son aproximadamente unos 50 millardos.

Por eso, y con los datos que damos al final de esta entrada, usted, querido lector podrá decidir, en un experimento que vamos a correr aquí en NeG, si le parece que esos 50 millardos serán o no suficientes para cubrir las pérdidas que generará esta cartera de 364 millardos.

Empecemos pues con la comparación de cajas y bancos.

Cajas versus bancos

Un análisis del riesgo de las cajas en comparación con el de los bancos nos lleva a cinco conclusiones fundamentales:

1) Las cajas tienen peor calidad de cartera en media que los bancos. La exposición a suelo de las cajas es de un 68 por ciento del total (en financiación y activos adjudicados) frente a un 32 por ciento de los bancos (datos del ejercicio de transparencia 2010). Los datos se detallan en las dos tablas siguientes. Otra manera de ver lo mismo: 3 cajas han tenido que ser intervenidas mientras que ningún banco ha sufrido el mismo destino.

	Créditos financiación suelo	Suelo en Cartera
BFA	3.000	4.500
Bankia	6.100	0
La Caixa	4.795	3.050
Base	7.778	1.437
Catalunya Caixa	2.121	3.199
Novacaixagalicia	3.006	1.548
Mare Nostrum	2.544	1.361
Banca Cívica	2.252	1.471
BBK	988	561
Espiga	2.007	413
Ibercaja	1.414	610
Unicaja	697	512
Unnim	830	800
Kutxa	574,9	324,3
Caja 3	1.886	372
Vital	641	138
Total Cajas	40.634	20.297

	Créditos financiación suelo	Suelo en cartera
Banco Santander	5.953	3.740
(Banesto)	2.105	1.812
BBVA	4.315	2.261
Banco Popular	2.520	1.998
Banco Sabadell	3.043	1.733
Bankinter	190	162
PAS	1.044	1.057
Total Bancos	17.065	10.951
Total Sistema	57.699	31.248

2) Los bancos ya han levantado bastante capital desde 2009. A través de convertibles o ampliaciones de capital han reunido, al menos 17.9 millardos. Ese dinero se ha destinado a reforzar capital, lo que permitirá absorber pérdidas adicionales.

	Ampliaciones de capital/convertibles
Santander	7
BBVA	7
Popular	2
Sabadell	1
Bankinter	0,6
Pastor	0,3
Total	17,9

3) Las cajas, que tienen menos rentabilidad (de nuevo hablamos de media, las hay muy buenas) que los bancos y algo más de riesgo, no están cotizadas y tienen grandes dificultades para encontrar capital.

4) Sin embargo, en esto sí que se ha avanzado muchísimo. Con la escisión de Caixabank y la colocación de Bankia, el 40 por ciento del sistema de cajas está ya cotizado y con “acceso” a mercados. Todo el cambio regulatorio por el cuál la mayoría de cajas se transformaron o transformarán en bancos privados es un enorme avance en el proceso de solución del problema. Hasta hace un par de años parecía sencillamente irresoluble. De vez en cuando hacemos algo en España.

5) El exceso de capacidad lastra la rentabilidad del sistema. El proceso de consolidación y privatización está ayudando a generar un sistema más racional que a medio plazo debería ser muy rentable aunque solo sea porque, probablemente, acabaremos en una situación oligopólica

Niveles de cobertura

Tras hablar de los riesgos existentes, veamos que tipo de provisiones se han realizado hasta ahora para cubrirlos. Con datos del ejercicio de transparencia y alguna hipótesis adicionales podemos tener una estimación aproximada de las provisiones. La provisiones a cierre de 2010 para morosos inmobiliarios eran 15 millardos de euros, para subestándar de 5,5 millardos y para inmuebles de 17 millardos. Si asumimos que el 80 por ciento de las provisiones realizadas en lo que va de año ha sido para riesgo promotor, nos sale que aproximadamente tenemos unos 50 millardos de euros de riesgo cubierto con provisiones. Es decir, algo así como un tercio de los activos malos.

La cuestión del millón, o mejor, del billón, es: ¿Es esta cobertura suficiente? ¿Cuál podría ser la pérdida total sobre los 364 millardos de riesgo promotor?

Aquí paramos y vamos a abrir un experimento. En sus comentarios, querido lector, ¿por qué no nos dice cuál es la cifra que usted piensa que se perderá de esos 364 millardos?. Como decíamos arriba, unos 90 millardos es suelo y el resto se reparte entre inmuebles en construcción, acabados y créditos con otras garantías a partes parecidas. Si James Surowiecki está en lo correcto, la estimación media de nuestros lectores va a ser más acertada de las que os pueda dar yo. Dedicarle un par de minutos a pensar cuánto creéis, honestamente, que se ha perdido y nos lo contáis. Para no sesgaros los unos a los otros, no aprobaremos ningún comentario por unas horas pero ya saldrán, paciencia.

¿Está justificada la desconfianza de las extranjeros en la banca española? I

by JUAN DE MERCADO on 05/10/2011

Juan de Mercado, el nombre que utilizamos para denominar a todos aquellos que por una razón u otra prefieren la discreción, comienza hoy una serie de tres artículos sobre la situación de la banca en España. Ahí va la primera entrega:

Una de las razones principales de que nuestra prima de riesgo país esté dónde está es la situación del sistema financiero española (el mercado asume que está mucho peor de lo que dicen los bancos) y la garantía implícita que el estado ha dado sobre todos los pasivos bancarios (al estilo irlandés). El mercado cree que tenemos un gran problema en el inmobiliario promotor y en el sector constructor y que ese agujero se va a transferir al estado tarde o temprano. De hecho, el lunes 26 de Septiembre Cinco Días publicaba un artículo diciendo que el lobby bancario está pidiendo al estado la creación de un bad bank.

¿Cuáles serían los activos tóxicos?

En principio los inversores extranjeros están metiendo en el mismo grupo a créditos a constructoras e inmobiliarios. A primera vista esto parece cierto dado que ambos tienen una mora parecida: 17.8% en inmobiliario y 14.7% en construcción, que es alrededor de cuatro veces la mora en el resto de empresas (4.4%) y que son los grupos donde la mora ha subido con más fuerza. Esto se ve bien en el próximo gráfico.

Sin embargo, no hay que dejarse engañar por las apariencias. La morosidad es un ratio y, como tal, se ve afectado por numerador y denominador. Y la diferencia entre los créditos a inmobiliarios y los créditos a constructoras es que los segundos han caído bastante mientras que los primeros casi no se reducen pese al interés de los bancos por reducir su exposición a este sector y pese a la gran cantidad de activos adjudicados y comprados a promotores. Veamos los datos:

Como muestra la serie, la exposición de la banca al sector inmobiliario no cae prácticamente nada. Estamos en 308 millardos a Junio de 2011 que es una caída frente al pico de Junio de 2009 del 5%. Y la cifra de exposición está todavía por encima de cualquier momento de 2007 (en el pico de iniciación de viviendas). Por el contrario, en construcción, la exposición es de 105 millardos, un 33% por debajo del pico. De hecho, el stock de morosos en construcción se ha multiplicado por 14 desde Diciembre de 2007, el de créditos inmobiliarios por 34 y el del resto de empresas por 6. Obviamente, construcción supone un riesgo relevante pero debemos tener en cuenta que un cifra muy importante de los adjudicados están relacionados con promotoras, mientras que el volumen relacionado con constructoras es pequeño.

Las cifras son las siguientes:
- Créditos morosos en construcción 15 millardos.
- Créditos morosos en sector inmobiliario 54 millardos.
- Créditos subestándar en sector inmobiliario 24 millardos.
- Activos comprados/adjudicados 70 millardos (este es el dato más reciente dado por el BdE en Londres en su presentación a inversores este mismo mes). Aquí se incluyen también las ejecuciones hipotecarias a particulares. Tratemos de estimar cuánto está relacionado con inmobiliario.

Con los datos del ejercicio de transparencia hecho a cierre de 2010, se pueden hacer estimaciones razonablemente fiables del porcentaje de inmuebles en balance de los bancos que procede de inmobiliarias y del porcentaje que puede proceder de adjudicaciones de inmuebles de particulares. Así, por ejemplo, podemos asumir que todo el suelo es riesgo inmobiliario (me temo que todo esto viene de promotores y, si no es así, debería ser considerado riesgo de inmobiliarias en cualquier caso). Con datos cierre del 2010, podemos ver, sumando los datos proporcionados por bancos y cajas lo siguiente:

Total exposición con datos de 2010 (ahora la cifra sería algo mayor como hemos mencionado arriba): 63 millardos. De los cuales:
• 27 millardos está relacionado con suelo residencial y no residencial (indudablemente promotor).
• Inmuebles en construcción 11 millardos (indudablemente riesgo promotor),
• Inmuebles acabados 25 millardos (aquí hay promotor y particulares). Siendo extremadamente conservador, asumamos que la mitad de los inmuebles que están acabados provienen de ejecuciones de viviendas de particulares (estoy seguro que es menos).

La cifra que obtenemos es que, al menos, el 80% de los activos ejecutados / comprados a finales del 2010 estaban relacionados con riesgo promotor.

Otro tipo de riesgo es el crédito subestándar. Este es un tipo de crédito problemático de definición más laxa. Y es que otro gran misterio a resolver en nuestro sistema: qué y cómo se considera a algo subestándar. Según el decreto 4/04:

“Riesgo subestándar. Comprende todos los instrumentos de deuda y riesgos contingentes que, sin cumplir los criterios para clasificarlos individualmente como dudosos o fallidos, presentan debilidades que pueden suponer asumir pérdidas por la entidad superiores a las coberturas por deterioro de los riesgos en seguimiento especial. En esta categoría se incluyen, entre otras: las operaciones de clientes que forman parte de colectivos en dificultades (tales como los residentes en una determinada área geográfica con un ámbito inferior al país, o los pertenecientes a un sector económico concreto, que estén atravesando dificultades económicas), para los que se estiman pérdidas globales superiores a las que corresponden a las categorías descritas en las letras anteriores, y las operaciones no documentadas adecuadamente”.

En principio, la cifra a nivel sectorial es de 57.6 millardos. Dado que la mayoría de los bancos cotizados sólo dan cifras de subestandar en inmobiliario y que estas son de tamaño elevado, podemos asumir que el 80% de los subestandar están relacionados con inmobiliario. Subestandar en otros sectores, como dicen los gallegos, habérlos haylos. Pero escasos. Por ejemplo, en particulares, existen substandar en hipotecas aunque pocos bancos han publicado cifras o son poco significativas. El único caso relevante es Bankia, que fue de los pocos bancos que ha reconocido substandar en hipotecas residenciales de importe significativo (2.7% o 2.3millardos) y que, fundamentalmente, está relacionado con inmigrantes y créditos o bien con poca garantía (LTV alto) o personas en colectivos de riesgo (créditos otorgados a personas sin contrato laboral, no suficientemente documentados, etc).

Si aplicamos la misma regla aplicada a los inmuebles adjudicados/ comprados (80% promotor/20% resto), obtendríamos una cifra de 157 millardos de riesgo inmobiliario total que ha sido o posiblemente será moroso. Eso supone una mora sobre el riesgo total del 43% que compara con cifras bastante menores en el riesgo constructor (15 millardos de morosos más una pequeña cifra de adjudicados y substandar). Esto creo que muestra a las claras que el subprime español está en el sector inmobiliario. El mismo Banco de España habla de un ratio de activos problemáticos del 49.5% en su última presentación. La diferencia es que en la base, el BDE excluye la parte de crédito inmobiliario que no considera promotor del denominador (por ejemplo el crédito dado a una inmobiliaria que se dedica a ser tenedora de inmuebles en renta o para desarrollar un parque fotovoltaico).

Como conclusión de esta primera parte podemos decir que el sector inmobiliario español es, probablemente, el 80% de nuestro problema y que acumula un riesgo total de 364millardos (créditos más activos comprados/adjudicados), de los que el 43% está reconocido como “en riesgo”.

Evolución temporal del riesgo: ¿por qué no cae?

En esta parte del análisis nos faltan datos para hacer un análisis completo pero desde 2007 el movimiento de la exposición inmobiliaria ha experimentado una curiosa subida que es contra intuitiva. Sin embargo, esto supone no reconocer la realidad del sector, en la que los bancos cometieron el error de asumir compromisos sustanciales a futuro con créditos que debían desembolsar según se iban completando hitos en la construcción (con los llamados certificados de obra, que según se van emitiendo, permiten desembolsar importes ya comprometidos). Aquí sí que no disponemos de datos sectoriales pero hagamos unos cuantos números:

31/12/ 07 exposición total: 303 millardos
30/06/11 exposición total 364 millardos (créditos más inmuebles).

Intereses devengados desde Diciembre 2007 a 2011 41.000 (estimación que se basa en coger el Euribor medio del año aplicado al saldo inicial y sumar un Spreads creciente de 100bps el primer año hasta 300bps en lo que llevamos de año).

Estimación de líneas de crédito usadas en el período 36 millardos. Este es el punto más complicado de estimar y aquí solicito ayuda a los que puedan tener más información que yo. En principio, al entrar la crisis, los bancos habían asumidos compromisos contingentes por importes muy significativos. Esto quiere decir, que por cada cinco Euros prestado, había bancos que se habían comprometido a prestar a sus clientes otro Euro (en algunos casos aún más). Tomemos dos bancos de empresas por excelencia y veamos que decían sus memorias en 2007: Popular tenía créditos por 107millardos y líneas de crédito disponibles concedidas por 19.4millardos (por cierto a día de hoy es cifra es algo menos de la mitad). Sabadell, que es un banco muy de PYMES, tenía 61 millardos de crédito y 19 millardos de líneas concedidas. En la memoria detallaba que 4.6millardos estaban relacionadas con factoring y 4.5 relacionada con créditos hipotecarios. Si tomamos los datos del Sabadell (4.5 millardos), las líneas de crédito de 2007 representan un tercio del riesgo existente hoy. Dado que no es fácil estimar cuánto realmente se concedió (el que ha vivido esto sabe que muchos bancos, si pudieron, se echaron atrás, y muchos promotores muchas veces tuvieron que dejar de iniciar obras o dejarlas a medias por concurso o simplemente por falta de financiación) podemos asumir que un tercio de ese riesgo efectivamente se concedió. Eso sería el 10% del total riesgo actual.

Finalmente, habría que restar los activos vendidos en el período. Aquí no hay grandes datos sectoriales con lo que hay que ir a las cifras que dan los propios bancos en sus presentaciones. Con datos de los cotizados para 2009, 2010 y primera mitad de 2011 (realmente sólo hay ventas significativas en 2010), nos salen 5.8 millardos esos dos años. Asumamos unos 10 en total incorporando algo de ventas en entidades financieras no cotizadas y el efecto primera mitad de año.

Saldo final estimado 371 (303+24+36-10). Es decir, desde 2007 las inmobiliarias prácticamente no han pagado casi nada de su riesgo (apenas 7 millardos) y la mayoría del repago de créditos se ha hecho en ladrillo (los por encima de 60 millardos de inmuebles en balance más 10 vendidos). Esto demuestra un problema, bien conocido, de falta de liquidez y generación de cash flow en nuestras inmobiliarios que no tienen forma de repagar sus créditos ¿Va a mejorar esto en los próximos meses? Obviamente no.

La semana que viene trataré de los riesgos en más detalle y de cuantos de los mismos están cubiertos.

Los precios de la vivienda se encarecieron en España un 155% durante el anterior ciclo de expansión económica (entre 1995 y 2007, a un ritmo anual del 8%) y solo han caído un 22% entre el estallido de la crisis financiera y el primer trimestre de 2011, según el informe trimestral de la eurozona

Ep / CincoDías.com - Madrid - 11/10/2011 - 15:05

Entre los países de la eurozona, solo Irlanda (con un aumento de precios del 172%) y Malta (157%) experimentaron una burbuja inmobiliaria más grande que la española. La caída de precios desde que se alcanzaron los máximos, en la segunda mitad de 2007, ha sido del 38% en el caso irlandés (la mayor de la eurozona) y del 11% en el de Malta. En España, el descenso acumulado es del 22%, según Bruselas, y se eleva al 24,1% según los datos de la tasadora Tinsaconocidos hoy.

El director general de Asuntos Económicos del Ejecutivo comunitario, Marco Buti, ha señalado que las hipotecas a interés variable, la elevada tasa de cobertura de los créditos respecto al valor de la propiedad y los incentivos fiscales para la compra de vivienda "parecen aumentar el riesgo de desequilibrios en el mercado de la vivienda".

Además, las políticas orientadas a fomentar la propiedad, especialmente entre la población de ingresos bajos, "pueden también tener un impacto negativo en la estabilidad del precio de la vivienda".

En su informe trimestral de la eurozona, la Comisión insiste en que "durante los meses del verano, la crisis ha alcanzado nuevos niveles de gravedad y urgencia, ya que han reaparecido peligrosos bucles de retroalimentación entre el riesgo soberano, la salud del sector bancario y la economía en sentido amplio".

El Ejecutivo comunitario confirma que durante la segunda mitad del año se producirá una ralentización del crecimiento en la UE y avisa de que "los riesgos a la baja para las perspectivas de crecimiento se han incrementado".

En este contexto, el mercado inmobiliario tiene todo en contra para recuperarse. Los precios siguen bajando, pero la falta de financiación y las expectativas de que el ajuste todavía no ha tocado fondo mantienen paralizadas las ventas -en agosto se hundieron un 38%-. Algunos expertos y muchos ciudadanos los precios todavía no han bajado lo suficiente, y el informe de Bruselas confirma que el retroceso acumulado desde el inicio de la crisis apenas es una séptima parte del encarecimiento registrado en la época del 'boom'.

Para el presidente de la patronal de promotores y constructores de España (APCE), José Manuel Galindo, el precio de la vivienda ya ha experimentado un ajuste "importante" a lo largo de la crisis, de alrededor del 26%, y aseguró que en muchos casos los promotores ya no tienen más margen de rebaja.

Así lo indicó en declaraciones a Punto Radio, donde explicó que partiendo de las cifras oficiales, el precio de la vivienda ha descendido en torno a un 16% durante la crisis, a lo que habría que sumar un ajuste adicional de entre cinco y seis puntos porcentuales desde 2007 por el descenso de la inflación y la rebaja de cuatro puntos del IVA -del 8% al 4%-. Así, el ajuste total sería de aproximadamente el 26%. Además, Galindo indicó que este dato solo es una media aritmética que implica que el precio de muchos inmuebles ha caído más de un 40%.