La canciller alemana Angela Merkel
FORTUNE - Alemania se enfrenta a una elección exasperantemente difícil que podría definir el futuro no sólo de la comunidad europea, pero la economía mundial. Ahora que la crisis de la deuda europea se está extendiendo a los países demasiado grandes para rescates temporales, Alemania debe decidir entre dos opciones muy atractivas. Éste deberá abandonar su tenaz resistencia a garantizar las deudas de los socios de la eurozona en crisis, con gran riesgo para sus contribuyentes. O bien, puede escapar de refugio de los débiles por el abandono de la zona euro. Eso haría que el motor de crecimiento en Alemania a un alto repentino. La amenaza a una de las economías más grandes y más delgados del mundo es una de las principales razones los mercados mundiales están en estado de agitación.
El dilema histórico surgió apenas unas semanas atrás, cuando los inversores atacaron los bonos del gobierno italiano y español, empujando las tasas a niveles que hacían sus cargas de deuda grande, en el caso de Italia, y el bostezo, el déficit - que es España - insostenibles. El Banco Central Europeo vino al rescate, empujando las tasas de baja por la compra de hasta $ 10 mil millones a la semana en sus bonos soberanos. El BCE está dejando en claro que las compras serán de corta duración. Así que la UE se duplica el tamaño del Fondo de Estabilización Financiera Europea, el fondo de rescate que apoya Grecia, Portugal e Irlanda, a $ 620 millones, y la ampliación de la Carta de la EFSF para permitir la compra de bonos del gobierno en el mercado abierto.
Incluso en su nuevo tamaño, la EFSF no remotamente movilizar los recursos necesarios para salvar a Italia y España, si los vigilantes de bonos siguen atacando su deuda, una excelente posibilidad. La única solución a largo plazo, la solución que calmar a los mercados, asegurando la supervivencia del euro, es un nuevo tipo de valores respaldados por los 17 países de la eurozona. Estos podrían ser los eurobonos emitidos para financiar una parte fija de la deuda de cada país. Por ejemplo, el régimen permitiría Grecia, Irlanda o Francia para cubrir el 50% de sus préstamos totales con eurobonos totalmente seguro, y la otra mitad con sus valores propios gobiernos.
Ya que los costos totales de interés caerían debido a las bajas tasas en los eurobonos, la presión sobre los presupuestos que se alejan. Por lo que el eurobonos no emiten sería mucho más seguro que su deuda soberana se ve hoy en día.
Pero hasta ahora, Alemania se opone firmemente la solución de eurobonos. Es probable que las naciones que garantizan esos bonos en proporción a su renta nacional. Desde que Alemania representa el 40% del PIB de la eurozona, los ciudadanos sufrirían grandes aumentos de impuestos para cubrir los incumplimientos de las naciones que, como la canciller Merkel sigue señalando, trajo en sus propios problemas a través de préstamos imprudentes y el gasto.
A menos que Alemania cambia de rumbo, de la zona euro se disolverá. No está claro cómo la división iba a suceder. Los países del Sur podrían restaurar sus propias monedas, dejando a un grupo del norte de Alemania, Austria, Finlandia, los Países Bajos y Francia, posiblemente, en una zona euro encogido. O Alemania podría seguir su propio camino mediante la sustitución de la euro, por ejemplo, la marca Neue, y en el propio proceso de liberación de la sombra de los rescates muy impopular.
Para Alemania, el costo de cualquiera de los casos sería enorme. Alemania se ha beneficiado enormemente de la euro. "Se ha demostrado ganancias mucho más rápido de la productividad de sus vecinos", dice Robert Aliber, el economista internacional distinguido. "Así que con el tiempo, sus exportaciones se han vuelto más y más competitivo".
En efecto, el euro se hizo artificialmente baratos los productos alemanes en el mercado mundial, y los prestados de las economías más débiles, como Italia, Portugal y Grecia excesivamente caro. El borde de una "débil" de divisas, en comparación con la antigua Deutsche Mark, también permitió a Alemania para reunir auge de las ventas en China y otros países asiáticos hambre de sus vehículos y máquinas-herramientas.
En efecto, la zona del euro ayudó a traer grandes excedentes de Alemania, y un gran déficit de sus socios del sur. Si las astillas, las tasas de cambio de divisas italiano, español y griego caería drásticamente, bajando los precios, y aumentar las ventas, de sus exportaciones, y hacer lo contrario con las importaciones. Su déficit - y la demanda de productos alemanes - se derrumbaría. Alemania sufren el efecto inverso. Su Neue Mark se disparan en comparación con las monedas de sus socios comerciales, por lo que sus autos y herramientas mucho más caro de todo el mundo. Asia tendrá un motivo más para hacer su propia maquinaria.
Noche a la mañana, Alemania perderá su estatus como un conquistador en los mercados mundiales. Su enorme superávit comercial, la fuente de su prosperidad, se desvanecerían rápidamente.
"Una vez que el superávit de Alemania se han ido, el país caería en una grave recesión", dice el destacado economista griego Yanis Varoufakis. Alemania ha logrado en los últimos diez años de convertirse en altamente competitivo, no sólo por mantener una moneda relativamente barato, pero limitando el crecimiento de los salarios. Pero esa política ha creado un gran contingente de trabajadores pobres, personas que tienen empleo, pero también son elegibles para los pagos de asistencia social debido a sus bajos salarios. "Para recuperar la competitividad después de su moneda se aprecia, las empresas alemanas se necesita reducir los costos mediante el despido de los trabajadores. Así que salir de los riesgos de euros convirtiendo a los trabajadores pobres en el paro", dice Varoufakis.
Es cierto que Merkel es muy consciente de que el precio del apego a los principios. Por lo tanto, el resultado probable es la siguiente: El BCE y la EFSF no tendrá éxito en mantener bajas las tasas de largo plazo. La hora de la verdad de hecho va a llegar. Y Alemania harán algún gesto grandioso e histórico para proteger la zona del euro, el sistema que lo que enriquece, y pese a sus grandes ambiciones, no hizo nada para mejorar el rendimiento de los socios débil ahora busca desesperadamente su ayuda a cambio.
