España vende bonos en la primera prueba de la confianza en el Fondo de Rescate: El crédito Euro

España vendió bonos hoy en la primera prueba de si Europa s esfuerzos para aumentar la potencia de fuego de su fondo de rescate están convenciendo a los inversores a ser más selectivos acerca de que los países eviten rescates.

España vendió € 4,100,000,000 ($ 5.8 mil millones) de deuda a 30 años y 10 años de valores, su primera subasta desde que los líderes europeos acordaron 12 de marzo para aumentar la capacidad del fondo. La demanda aumentó en comparación con los valores por última vez de vencimiento similar se ofrecieron 17 de febrero, cuando la subasta se perdió el objetivo máximo de 4,5 millones de euros. bonos españoles se mantuvieron estables después de la venta.

"Es una decente subasta justa", dijo Peter Schaffrik , jefe de estrategia de renta fija europea en RBC Capital Markets en Londres. "Estamos muy positivo en la lista« dos países que incluyen España después de la cumbre europea. El hecho de que no van mal es bueno ".

líderes de la UE de intentar poner fin a la crisis de la deuda un año de duración que llevó Grecia e Irlanda a buscar un rescate acordaron impulsar la capacidad efectiva de su fondo de rescate temporal al máximo € 440 000 000 000, mientras que ampliar la aplicación de los límites de deuda y déficit. La confianza movimiento mayor que el contagio no empujará a España en un plan de rescate, así como Moody's Investors Service 15 de marzo rebajó la calificación crediticia de Portugal por segunda vez en un año.

Español los rendimientos a 10 años subió tres puntos básicos, hasta el 5,20 por ciento hoy y se cambió poco después de la subasta. Los valores subieron a su mayor nivel en más de un mes ayer, ampliando la brecha en los rendimientos con Portugal, vecino de España en la periferia.

"Espero que una disminución en el efecto contagio de las periferias pequeña a España y Italia ",Ioannis Sokos un estratega de renta fija-BNP Paribas SA en Londres, dijo que, antes de la subasta. "Sabemos que esto es adecuado, que hay un tope para España, si es necesario."

Bid-to-Cover

La oferta de los llamados-ratio de cobertura de la deuda a 10 años fue de 1,81, en comparación con 1,54 títulos de la última vez de vencimiento similar se vendieron el 17 de febrero.

Los bonos a 10 años se vendieron a un rendimiento del 5,162 por ciento y la deuda a 30 años en el 5,875 por ciento. España el pasado vendió bonos a 10 años el 17 de febrero, con un rendimiento del 5,2 por ciento. El Tesoro vendió la deuda a 30 años el mismo día, con un rendimiento de 5,96 por ciento.

La brecha entre el portugués y el español los rendimientos a 10 años aumentó ayer a 233 puntos básicos, lo máximo desde noviembre, después de cortar Moody Portugal dos niveles a A3, cuatro pasos de la llamada basura condición de tal. Moody's también dijo que el panorama seguía siendo negativa, lo que indica otra rebaja puede seguir. El diferencial se redujo a 229 puntos básicos en la actualidad.

España, cuya calificación crediticia se redujo a Aa2 por Moody's la semana pasada, cuatro pasos por encima de Portugal, es la aplicación de las medidas de austeridad más profundo en al menos tres décadas. Su objetivo es recortar el euro-región más grande del déficit presupuestario de sesiones del 9,2 por ciento el año pasado a 6 por ciento este año, de acuerdo con Francia .

Portugués subasta

Portugal se enfrenta mayores costos de endeudamiento en la venta de billetes de 12 meses ayer, la venta del papel para un rendimiento del 4,331 por ciento, frente al 4,057 por ciento en la subasta anterior el 2 de marzo. España vendió valores similares a vencimiento el 15 de marzo en el 2,128 por ciento, menos de la mitad de la tasa de portugués.

Tesoro de España ha vendido casi un cuarto de los ingresos brutos € 93800000000 de bonos que espera vender este año, Director del Tesoro Soledad Núñez, dijo en una entrevista el 10 de marzo. El país se enfrenta a sus amortizaciones de bonos primer mes siguiente, cuando € 15500000000 de la deuda madura.

Riesgo de contagio

los bancos de España puede ser más de un peligro para sus perspectivas de evitar un rescate de desbordamiento de los países periféricos. La nación de los prestamistas, que han sido duramente golpeados por el colapso del mercado del país de bienes raíces, los vencimientos nominal de la deuda a largo plazo de al menos 22 millones de euros en los primeros cuatro meses del año, según datos compilados por Bloomberg.

"El riesgo de contagio de los bancos españoles es más amenazante que la de Portugal", dijo Sokos. "Las pruebas de estrés y la financiación de las cajas de ahorros, especialmente en abril, cuando hay un aumento en las necesidades de financiación, son más de un riesgo."

España está tratando de restablecer la confianza de los inversores en los prestamistas afectados por el colapso de un boom de la vivienda de una década y se aprieta los requisitos de capital el mes pasado. Para cumplir las nuevas normas, ocho cajas de ahorros y cuatro otros prestamistas deben criar a un combinado € 15200000000 de capital nuevo en septiembre, el Banco de España dijo el 10 de marzo. Moody's estima que los prestamistas necesitarán hasta 50 millones de euros.

los prestamistas españoles, que también tiene $ 86 mil millones en reclamos relacionados con Portugal, han reducido su dependencia del Banco Central Europeo como el optimismo España va a evitar un rescate hace más fácil para ellos encontrar fondos privados, datos del Banco Central muestra.

Bancos y cajas de ahorros reducido los préstamos del BCE por segundo mes consecutivo en febrero a 49,2 millones de euros desde € 53100000000 en el mes de enero. Eso se compara con un pico de 130 millones de euros en julio, cuando los mercados internacionales se cerraron a los prestamistas españoles. Los bancos portugueses levantaron sus préstamos del BCE en febrero por tercer mes, como vecino de la preocupación de España se necesita un plan de rescate dejó sus prestamistas cierre de la financiación privada.

"El lado de la banca sigue siendo motivo de preocupación, pero los bancos españoles están de vuelta en el mercado de bonos y menos y menos dependiente de los préstamos del BCE ", dijoGilles Moec , economista de Deutsche Bank en Londres .

Para contactar con los periodistas en esta historia: Emma Ross-Thomas en Madrid enerossthomas@bloomberg.net

Para ponerte en contacto con el editor responsable de esta historia: Craig Stirling encstirling1@bloomberg.net .

Preocupación por el sistema financiero español.

Buenos días a todos:
Comentábamos en un post posterior si debe preocuparnos la contabilidad de las entidades de crédito, ahora, podemos leer, con preocupación, en Expansión.com, que “Moody's rebaja el ráting de España el día en el que se conocerá la solvencia de bancos y cajas”.
Adentrandonos en su contenido, parece ser que España está de nuevo en el punto de mira de los mercados. La agencia de calificación de riesgos Moody's ha decidido recortar el ráting español de 'AA1' a 'AA2' con perspectiva negativa, situación que ha
tenido un impacto inmediato en el Ibex y la prima de riesgo.
Ya no estamos en la triple A, estamos en la doble A y encima en negativo.
El motivo por el que Moody`s toma esta decisión es por la preocupación sobre la sostenibilidad de las finanzas públicas en España y el coste de la reesctructuración de su sistema financiero. También se añade que la vulnerabilidad de España es elevada debido a sus necesidades de financiación, no sólo del Gobierno, sino también de los Gobiernos regionales y los bancos.
En definitiva que según la agencia de calificación aquí estamos endeudados por encima de nuestras posibilidades todos, empezando por el Gobierno central, siguiendo por los Gobiernos autonómicos y terminado por los bancos.
En cuanto a los bancos españoles, “la agencia considera que el coste de la reestructuración financiera española superará las previsiones del Gobierno. En concreto, Moody's prevé que el coste de la reestructuración del sector financiero español esté comprendido entre 40.000 y 50.000 millones de euros, por encima de los 17.000 millones que había estimado en diciembre”.
O sea, que las previsiones que Moody´s hizo en diciembre del año pasado se van a quedar muy cortas.
Esto sucede precisamente en unos momentos en los cuales el Banco de España va a revelar la lista negra de las cajas.
Efectivamente, podemos leer en El economista.es que el Banco de España va a lista de entidades financieras que deberán buscar capital extra para cumplir con los requerimientos del decreto ley que se aprobó ayer en el Congreso con escaso margen.
Se espera que el Banco de España indique, entidad por entidad, si cumple con el nuevo criterio de solvencia mínima, fijado ahora en el 8% de capital principal, y con la proporción máxima del 20% en financiación mayorista.
Pues bien, el momento ha llegado y podemos leer hoy en Cincodias.como, que La banca española necesita 15.152 millones de euros. El Banco de España ha señalado con el dedo a 12 entidades que necesitan 15.152 millones de euros, como se esperaba, Banco Mare Nostrum, Caja Duero-España, Banco Base, Banca Cívica, Bankia, Unnim, Catalunya Caixa y Novacaixagalicia no alcanzan el 10% de capital principal que se les pide a casi todas las cajas de ahorros. Bankinter y Bankpyme, entre los bancos, no llegan al 8%.
En la lista destaca Bankia (futuro Banco Financiero y de Ahorro, formado principalmente por Caja Madrid y Bancaja) en el que, podemos ver en cincodias.com, que va a necesitar 5.775 millones de euros para conseguir los objetivos de un “core capital” del 10 %. Le sigue NovacaixaGalicia con 2.622 millones de euros. Así hasta completar 15.152 millones de euros.
Sin embargo, haciendo honor a la verdad, las exigencias del Bando de España parecen ser más severas que las que aplica en Europa para el cálculo del “core capita”.
En este sentido podemos leer en Cotizalia que la banca española sufre más exigencias de capital pese a estar mejor que la extranjera.
¿Qué significa todo esto?, pues sencillamente la forma de calcular el ratio del “core capital”. ¿Qué es el core capital?, pues es el porcentaje que representa, el Patrimonio neto de la compañía (principalmente capital y reservas) sobre el total de las fuentes de financiación, esto es el Patrimonio neto más el Pasivo. Como en el patrimonio neto más el pasivo es igual al activo, pues se puede decir que es el porcentaje que representa el patrimonio neto sobre el total activo de la compañía. Representa la solvencia de la entidad, para hacer frente a sus compromisos.

Pero ¿como se mide el activo?, pues el activo se valora según criterios de Basilea mediante el concepto de activos ponderados por riesgo de cada entidad. Evidentemente, depende del tipo de activos que tenga la entidad, ya que hay que aplicarles un factor que contemple el riesgo de los mismos, de tal modo que se da un mayor peso a elementos con más riesgo (como por ejemplo crédito promotor, inversión inmobiliaria, etc. ) y un peso menor a otros más seguros (créditos avalados, solvencia del deudor, etc).

La valoración que se hace del activo depende de la calidad de los mismos, de tal modo que los los denominados “activos tóxicos” o con mayor riesgo computan más, y los de menor riesgo menos, por lo tanto, las entidades con activos con mayor riesgo necesitarán una mayor cantidad de capital y reservas que otra que tenga activos con menor riesgo. En definitiva significa que no computa lo mismo darle un préstamo a El Corte Inglés (por referirnos a una entidad con menor riesgo), que a un señor que se encuentre en el paro.

Veamos un sencillo ejemplo:

Dos entidades con la misma cifra de patrimonio neto y de activo. Supongamos que el patrimonio neto es de 10 y el activo de 100, pero la primera entidad tiene activos con menos riesgo y se pondera sobre factor 1, mientras que la segunda tiene activos con mucho más riesgo y se pondera con factor 2. Calculemos el “core capital” de ambas.

Core capital de la entidad 1: 10/(100 ×1)×100=10%. Cubre las necesidades exigidas.

Core capital de la entidad 2: 10/(100×2)×100=5 %. No cubre las necesidades exigidas, tendrá necesidad de incrementar el patrimonio neto, para alcanzar la cifra mínima del 10 %

Comentaba hace meses en un post que la adaptación de la contabilidad de las entidades de crédito a los criterios de Basilea III podría tener un coste de 40.000 millones de euros.

No soy experto en el tema, pero me pregunto, ¿Tendrá la banca española activos más arriesgados, y por eso necesita más capital?

Un cordial saludo para todos amigos.

Gregorio Labatut 

La Unión Europea aprueba un Impuesto sobre sociedades europeo.

Éste es un archivo de Wikimedia Commons, un depósito de contenido libre hospedado por la Fundación Wikimedia.Global_European_Union.svg (Imagen SVG, nominalmente 541 × 541 píxeles, tamaño de archivo: 488 KB)

He leído hoy mismo que el 16 de marzo el comisario europeo de Fiscalidad, Unión Aduanera, Auditoría y Antifraude, Algirdas Semete, presentará una propuesta de Directiva para armonizar el Impuesto sobre Sociedades en los 27 países de la Unión Europea.


El objetivo, parece ser, que radica en que las sociedades que tienen sus negocios repartidos por varios países de la Unión Europea, con este podrían presentar un único impuesto unificado, independientemente de que puedan realizar su actividad en distintos países de la UE.

Este único impuesto se basaría en el cálculo de una única base imponible, posteriormente se repartiría la cantidad pagada por esa empresa entre las Haciendas de los países en los que opere.

Este trámite simplificaría mucho las operaciones de estas empresas, que no tendrían que aplicar un tratamiento fiscal distinto por cada país en el que trabaja.

Este sistema será voluntario de modo que las empresas puedan acogerse a este sistema de manera voluntaria u optar por seguir aplicando el sistema actual, y va a suponer lo siguiente:

- Una simplificación en la gestión del impuesto.

- Cálculo de base imponible única, de modo que las empresas se beneficiarán de la posibilidad de compensar las ganancias obtenidos en un país con las pérdidas en otro al generarse una base común por toda la actividad de la empresa.

- Las empresas pagarán el impuesto de sociedades sobre toda su actividad europea en un solo país y en una sola Hacienda Pública, esa hacienda remitirá al resto de países donde opera la compañía su parte correspondiente de la recaudación.

- Reparto de la Base imponible única entre países. De este modo, se simplifica el cálculo de la base imponible del impuesto, pero no se aplicará un tipo impositivo único para toda la Base imponible, sino que en cada país se seguirá aplicando el tipo vigente en cada uno de ellos, y esa será la cantidad que recibirá la Hacienda de ese país.

- Reparto de la Base imponible entre distintos países: Esta base imponible única se dividirá entre los países en los que la empresa tenga presencia en base a tres criterios: activos, empleo (número de trabajadores y masa salarial) y facturación y de ahí se obtendrá la base que se aplicará en cada país.

- Habrá que realizar un estudio más profundo sobre este reparto sobre la base de estos tres criterios: activos, empleo y facturación.

- Calculo del impuesto: A la base imponible correspondiente a cada país, se le aplicará el tipo impositivo vigente en cada uno de ellos. De esta forma, una empresa domiciliada, por ejemplo, en Irlanda, pagará el 12,5% sobre la base correspondiente a ese país, pero el 34% sobre su actividad en Francia.

- Este sistema, pondrá de manifiesto las diferencias en los tipos impositivos existentes entre los países europeos.

- Sistema voluntario. las empresas podrán acogerse a él de manera voluntaria o bien continuar tributando por el sistema actual.

Podemos leer en cincodias.com que: La nueva fórmula, según los cálculos del departamento de Algirdas Semeta, comisario europeo de Fiscalidad, permitirá a las multinacionales reducir su factura fiscal en 1.300 millones de euros anuales y ahorrarse hasta 700 millones de euros en gastos de tramitación en sus liquidaciones de impuestos.

Este ahorro, supondrá necesariamente una pérdida para ciertos países, y según cincodias.com puede suceder que: “Cabe el riesgo, sin embargo, de que los Estados compensen las pérdidas de ese canal a través de los impuestos indirectos o sobre los salarios, lo que podría repercutir en el poder adquisitivo de los ciudadanos. El propio estudio de impacto de la Comisión reconoce que la propuesta solo generará "ligeras ganancias para el bienestar de la sociedad" frente a los enormes beneficios que reportará a las multinacionales”.

Lo que nos faltaba, España que es uno de los países con tipos impositivos del impuesto sobre sociedades más alto, seguramente para compensar esta posible pérdida tendrá que aumentar impuestos indirectos o aumentar la presión fiscal de las personas físicas, con lo cual, volveremos a pagar otra vez los “platos rotos” los de siempre, los consumidores y los ciudadanos del país.

Malos presagios tenemos.

Un cordial saludos para todos.
Gregorio Labatut Serer