La capacidad de un país para pagar su deuda depende de una serie de factores: el crecimiento futuro, la tasa de interés demandadas por los mercados de capital (la medida de la confianza del mercado), la disposición de los ahorradores nacionales para sostener el papel de su propio gobierno

17 de enero 2011, 18:19 por la AR | WASHINGTON

Se trataba de un año hace que los rendimientos de la deuda de unos pocos que luchan las economías europeas, el jefe de Grecia, entre ellos, comenzó a la deriva constante hacia arriba. Desde entonces, la pérdida de la confianza del mercado ha generado una serie de picos de rendimiento, cada uno de los cuales se ha asociado con un breve período de crisis y una ráfaga de vendajes política suficiente para evitar una crisis inmediata. Pero a pesar de todo, los rendimientos han continuado su larga marcha hacia arriba. Nada de líderes europeos han hecho, no planes accidente austeridad no, las compras de bonos del BCE, y no de emergencia bajo fianza de fondos fuera de los mercados ha convencido de que la situación está bajo control. Y cuanto más tiempo persista esta dinámica, menos probable es que sea controlable.

The Economist se ha acercado a la cuestión de la reestructuración de la deuda con cautela. Por defecto no sería sencillo, o bastante, o una cura todo. Pero en este punto de la reestructuración parece la mejor esperanza para una solución limpia de la crisis:

libertad bajo fianza de Europa, la estrategia, diseñado para calmar a los mercados financieros y el lugar de un cortafuegos entre la periferia de la zona euro y su centro, está incurriendo en omisiones. Los inversores son cada vez más, no menos, nervioso, y la crisis se está extendiendo. Plan A, basado en el aplazamiento de la reestructuración de los países que luchan en Europa, valía la pena probar: se ha comprado algún tiempo. Pero ya no funciona. Reestructuración ahora es más claramente al alcance de lo que fue el año pasado. También es sin duda más barato para todo el mundo de lo que será dentro de unos años. De ahí la necesidad para el Plan B.

La respuesta inicial, forjado en el rescate de Grecia en mayo de 2010, ha sido destruida por su propia contradicción. los políticos europeos han creado un sistema para la toma de préstamos para evitar que los gobiernos no líquidos de incumplimiento en el corto plazo, al mismo tiempo dejando claro (ante la insistencia de Alemania) que en el mediano plazo los países en situación de insolvencia debería haber reestructurado sus deudas. Seguro de que finalmente será considerado insolvente, los inversores están nerviosos y los costos han aumentado.

La forma menos mala para hacer frente a esta contradicción es la reestructuración de la deuda de los países claramente insolventes ahora.

¿Quién es insolvente? En una de tres partes Briefing , The Economist se ejecuta en los números.

Grecia es claramente insolventes, y España es casi seguro que no. Irlanda y Portugal son menos claras, pero son probablemente más cerca de Grecia que en España.

¿Es correcto para instar por defecto durante tres economías europeas? Para la perspectiva, le preguntamos a este de los economistas en Economía por la invitación.Opinión entre los encuestados se divide. Michael Pettis , escribe :

NO son en gran parte dos caminos a seguir para la mayor parte de la Europa periférica.Uno de ellos implica un alto desempleo, contracción económica, y el salario y la deflación de precios se extiende por muchos años. La otra consiste en la reestructuración de la deuda, y tal vez temporalmente abandonar el euro, con reducción del capital significativa. ¿Qué forma en que cada país decide en última instancia una decisión política sobre qué grupo de los agentes económicos se llevan la peor parte del ajuste por costo de las clases trabajadoras a través del desempleo, la clase media y las pequeñas empresas a través de impuestos, o de los acreedores.

Dado que finalmente la política electoral limitar el coste de las clases obrera y media, y la fuga de capitales y la evasión fiscal lo harán para las pequeñas empresas, esto deja a los acreedores. acreedores Tarde o temprano van a tener que aceptar una reducción significativa de las obligaciones contraídas con ellos. Cuanto antes ocurra, mejor.

Pero Michael Heise contadores :

La capacidad de un país para pagar su deuda depende de una serie de factores: el crecimiento futuro, la tasa de interés demandadas por los mercados de capital (la medida de la confianza del mercado), la disposición de los ahorradores nacionales para sostener el papel de su propio gobierno. Una deuda-PIB en la región de 130%, como en Grecia, no significa que el juego ha terminado (ver Japón), en particular si el país en cuestión está llevando a cabo políticas de reforma dirigidas a restablecer el crecimiento y el fomento de la confianza. Y este es el camino de Grecia, junto con los demás, es de ahora.

Lanzarse en la reestructuración de ahora sería un gran error. Que se extendería como un reguero de pólvora por toda Europa, en el proceso de fijación de los países afectados de los mercados de capitales para el futuro previsible.

Leen todas las respuestas. Uno tiene la impresión de que, si bien la reestructuración puede ser la mejor opción disponible, es poco probable que los gobiernos adoptar un paso definitivo sin más de un consenso, a menos que los mercados de dejarlos sin otras opciones.